343
подписчика
5
подписок
Инвестиционная компания Index Capital - управление капиталом на глобальных рынках. Наш телеграм канал: https://t.me/indexplus https://index-school.com
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
IndexCapital
25 июня 2022
До какого уровня восстановится рынок?
На графике - динамика рынка за последний квартал с уровнями Фибоначчи.
Как видим, программу минимум по отскоку рынок уже выполнил, достигнув верхней границы красной зоны.
Мы все же думаем, что рынок пойдет дальше вверх до уровня 3950 - 4000 по S&P 500, потому что ребалансировка портфелей еще только началась.
Кроме того, инфляционные ожидания американцев сегодня вышли ниже прогнозов.
Однако если сегодня рынок не сможет закрепиться выше красной зоны, то это будет тревожный сигнал, и лонги нужно будет сокращать.
SF
SFZ2
366,47 пт
+6,33%
IndexCapital
23 июня 2022
Что ждем от глобального рынка?
Рынок пока не успел дойти до 3500, и скорее всего в этом месяце уже не дойдет.
Мы считаем, что до конца квартала рынок будет расти, и тактически открываем лонги на сумму, которую в плохом сценарии готовы держать до 3500.
Кроме того, мы агрессивно продаем пут опционы на уровне 3500.
Причины роста чисто тактического характера:
- огромная ребалансировка конца квартала. Приток в акции от американских паевых и пенсионных фондов, а также от суверенных фондов по всему миру составит около $280 млрд - на $50 млрд больше, чем в конце 1 квартала, когда рынок показал очень неплохой рост.
- отсутствие источников плохих новостей вроде важной статистики или заседаний ФРС
Из акций особенно хорошо смотрятся технологические компании.
Во-первых, потому, что они больше всего упали, а значит, получат больше всего денег на ребалансировке.
Во-вторых, рынок уже очень явно закладывает в цены активов замедление экономики.
Мы это видим и по росту доходностей 10-летних облигаций, и по падению нефти, меди и других товаров. Когда все замедляется, акции роста - хоть какое-то озерцо надежды.
А при росте доходностей технологические компании еще и получают биды от алгоритмов, которые автоматически покупают в этом сценарии.
SF
SFZ2
363,02 пт
+7,34%
IndexCapital
15 июня 2022
Мы думаем, что ФРС сегодня поднимет ставку на 0,75%.
Почему?
1 - инфляция вышла выше ожиданий
2 - долгосрочные инфляционные ожидания в Америке выросли до 3%+, а это уже опасно. Это означает, что люди начинают думать, что инфляция с нами всерьез и надолго, ведут себя соответственно и усугубляют инфляцию еще больше. Это надо пресечь
3 - в понедельник в Wall Street Journal и других СМИ вышли статьи про то, что 0,75% будет серьезно рассматриваться. Скорее всего, это либо инсайд, либо контролируемая утечка, чтобы подготовить инвесторов хоть немного.
Хорошо 0,75% или плохо?
Для борьбы с инфляцией - хорошо, для экономики - плохо.
Если в итоге повышение ставки будет не на 0,75%, а на 0,5%, то наоборот.
И тот вариант, и другой варианты имеют обратную сторону.
Поэтому мы думаем, что сразу после заседания на рынках вполне может быть ралли на радостях от того, что заседание позади. Кроме того, в речах Пауэлла инвесторы всегда находят дозу обезболивающего и успокоительного.
Но завтра, как это уже не раз бывало на следующий день после ФРС, вполне возможен разворот вниз, тем более что гигантская экспирация ожидает нас в пятницу, а это всегда боль и нервотрепка, поэтому многие предпочтут соскочить заранее.
Мы будет агрессивно закупаться S&P в районе 3500 по фьючерсам, а пока ограничиваемся быстрыми трейдами.
SF
SFZ2
367,5 пт
+6,03%
IndexCapital
1 июня 2022
Думаем, что подобных историй с отменой или жестким урезанием дивидендов среди российских акций будет немало.
Как и раньше, считаем, что нести этот риск нет никакого смысла, и пока это легально и технически реализуемо в РФ, имеет смысл переходить на обслуживание к зарубежным брокерам и инвестировать напрямую на глобальных биржах.
MT
MTLR
132,7 ₽
-69,57%
IndexCapital
27 мая 2022
Еще из интересного про дно рынка:
есть такое понятие: кредитный спред BBB. Это разница между (1) доходностью облигаций американских компаний с довольно низким, но все же инвестиционным рейтингом BBB, и (2) доходностью гособлигаций США.
В мирное время этот спред составляет около 1%. Считается, что если он вырастает до 2%, то это означает, что инвесторы начинают напрягаться насчет судеб экономики и кредитного качества их портфелей. Сейчас он 1.94%.
Некоторые думают, что дно рынка акций наступит только при снижении этого спреда.
Но это не так - посмотрите на график выше, который показывает динамику активов за 2008-2009 годы.
Белая линия - кредитный спред.
Голубая линия - S&P 500
Оранжевая линия - ETF на высокодоходные облигации
Дно рынка акций наступило в начале марта 2009 - одновременно с высокодоходными облигациями. А кредитный спред продолжал расти до апреля.
Сейчас высокодоходные облигации уже развернулись, как мы писали вчера. Это мощный сигнал на разворот в акциях.
Как и то, что к концу торговой сессии акции уже третий день подряд выкупают.
SF
SFZ2
377 пт
+3,36%
IndexCapital
25 мая 2022
Хотя акции вчера валяли дурака целый день, пока их не откупили, высокодоходные облигации росли, все дальше отрываясь от минимумов.
Это ещё раз подчеркивает наш тезис, что спрос на гособлигации вызван не только стремлением инвесторов сбежать от риска (как некоторые думают), а уверенностью в том, что худшее позади.
Потому что и инфляция будет снижаться, и позиция ФРС будет понемногу смягчаться.
Иначе росли бы только 10-летние гособлигации (делая кривую плоской), а высокодоходные бы не росли.
IndexCapital
23 мая 2022
Что мы думаем про обезьянью оспу и ее влияние на рынки?
Во-первых, если бы рынки так не рушились, никто бы даже не заговорил об этой оспе. А сейчас инвесторам любая тень кажется демоном.
Во-вторых, пока что-то о ней думать сложно, потому что выявленных случаев всего несколько десятков. Непонятно, работают ли действующие вакцины, непонятна степень заразности, толком непонятна смертность и тд.
Этого недостаточно для нормального анализа, а значит и для того, чтобы считать это значимой проблемой для человечества или хотя бы для финансовых рынков.
Поэтому в серьезных СМИ типа Bloomberg или Wall Street Journal нет ни одной заметной статьи про эту оспу, а есть только во второразрядных изданиях и Телеграм-каналах.
В-третьих, если уж рассуждать на основе тех скудных данных, которые есть, то вряд ли эпидемия оспы приведет к серьёзным последствиям для экономики.
Волдыри, конечно, страшные, но заразиться этой болезнью, судя по всему, можно только при тесном контакте с кожей заболевшего.
Проехав в лифте, оспу не подцепишь, в отличие от коронавируса.
Поэтому даже если обезьянья оспа окажется сверх-заразной (что пока большой вопрос), и вакцин не будет хватать (тоже не факт), правительства вряд ли пойдут на массовые карантины.
Скорее просто будут рекомендовать избегать контакта с кожей незнакомцев и носить повсюду перчатки.
SF
SFZ2
360,41 пт
+8,12%
IndexCapital
17 мая 2022
Сегодня выходят данные по розничным продажам в США, а также будет выступать Пауэлл.
Что-то из этого может расстроить инвесторов, тем более, что уже VIX укатали в зону перепроданности, а свой геп сверху он так и не закрыл.
Но несмотря на любую волатильность, разворот рынка продолжится, на наш взгляд.
SF
SFZ2
364,77 пт
+6,82%
IndexCapital
13 мая 2022
Рынок все же не смог спокойно переварить данные по инфляции, хотя несколько раз за день вчера выходил в плюс.
Возможно, дали о себе знать массовые ликвидации в крипте.
При этом VIX и доходности облигаций вчера падали, что говорит о том, что профессиональные игроки не паникуют.
Вчера облигации выросли еще (доходности упали), а данные по инфляции цен производителей в США в апреле оказались лучше ожиданий.
Это еще один аргумент в пользу нашего тезиса о том, что рынок ждет мощный отскок на 7-10%.
IndexCapital
10 мая 2022
В связи с завтрашними данными по инфляции в США сегодня американский рынок, вероятно, продолжит мотать из стороны в сторону, но мы еще раз подтверждаем наш прогноз, что дно рынка здесь - в районе 4000 по S&P 500.
Это не значит, что индекс не может опуститься до 3950-3960, например, но закрепиться он там не сможет.
Время покупать агрессивно.
SF
SFZ2
365,56 пт
+6,59%
IndexCapital
28 апреля 2022
Обзор рынков
Облигации и йена уже развернулись, а акции - еще нет.
Напротив, на рынке акций возникла паника из-за того, что новые карантины в Китае будут давить на рост экономики в дополнение к тому давлению, которое оказывают растущие ставки.
Повторяется ситуация 2016 и 2018 годов, когда рынок нервничал из-за того, что от ФРС ожидалось агрессивное повышение ставок ровно в тот момент, когда мировая экономика замедлялась из-за Китая.
И в 2016, и в 2018 ФРС быстро переобулся и отложил повышение ставок, после чего рынок акций радостно продолжил переписывать исторические максимумы.
Сейчас такого ожидать не приходится, потому что ФРС борется с инфляцией.
Однако, как мы писали ранее, мы ожидаем, что в ближайшие месяцы инфляция существенно замедлится, и это позволит ФРС несколько смягчить свою позицию, а рынкам воспрять духом.
Это - горизонт пары месяцев.
А что будет в ближайшие дни?
JP
JPYRUB
0,57 ₽
-22,81%
IndexCapital
19 апреля 2022
Сегодня началась вторая фаза операции на Украине.
При этом евро растёт, а нефть падает - то есть реакция ровно противоположная той, что была в первую фазу.
Хорошая реакция цены на плохие новости (и наоборот) обычно означает, что дно пройдено (пик пройден).
Это убеждает нас в правильности сценария ослабления доллара (роста евро, йены, Франка), снижения доходностей облигаций и снижения нефти.
EU
EURRUB
84,1 ₽
+7,26%
IndexCapital
18 апреля 2022
Что ждать от цены на нефть?
Для нефти наступил момент истины: вверх или вниз.
На новостях о том, что Европа готовится отказаться от российской нефти, цена барреля приблизилась к важной границе диагонального сопротивления.
Если завтра-послезавтра цена пробьет эту диагональ и удержится выше, то мы увидим еще одно ралли в нефти до уровня около $120 за баррель Брент.
Пробьет ли?
Мы считаем, что нет, с вероятностью 75%.
Почему? Есть фундаментальные и технические факторы.
Фундаментальные факторы
Мы думаем, что если Европа и откажется закупать нефть в России, то это будет не мгновенное эмбарго, а растянутое во времени, поэтому российская нефть уйдет с рынка не сразу.
При этом спрос на нефть уже замедлился из-за карантинов в Китае, а предложение постепенно растет за счет сланцевых производителей в США и за счет продажи стратегического нефтяного резерва.
Ожидается, что США в этом году нарастят добычу с 11.2 млн баррелей в сутки до 12+ млн, то есть почти на 1 млн баррелей.
Еще 1 млн баррелей в сутки до конца года США будут продавать из своего нефтяного резерва.
Это покрывает бОльшую часть дефицита нефти.
Для контекста: экспорт российской нефти составляет ~4,7 млн баррелей в сутки, из которых половина идет в Европу (в США не идет почти ничего), то есть 2,35 млн баррелей. Этот объем и надо заместить.
Если этот объем выпадет не сразу, а постепенно, то жесткого дефицита на рынке нефти вполне можно будет избежать.
Особенно если США сумеют договориться с Ираном о снятии санкций или с арабами о более быстром росте добычи, что тоже вероятно в обозримом будущем.
Технические факторы
Нефть нарисовала нисходящий треугольник - обычно это фигура пробивается вниз, а не вверх.
Что делать?
Мы бы на всякий случай избавлялись сейчас от позиций в нефтянке.
Однако если цена все же пробьет диагональ и закрепится выше, то к такому решению рынка надо отнестись с уважением и вновь сформировать длинные позиции для участия в ралли.
Наглядная структура российского нефтяного экспорта на графике.
BR
BRZ2
99 пт
-13,72%